E’ chiaro che i mercati hanno un solo driver: le banche centrali. L’economia reale è in secondo piano, se non terzo.
Le politiche delle principali banche mondiali rimangono espansionistiche ed è giusto, essendo come detto il driver, analizzare la situazione delle più grandi. Iniziamo così una serie di post che vuole analizzare in breve le politiche in corso presso le principali banche centrali mondiali.
BCE
“La BCE rimane fissata al target del 2% di inflazione e continuerà il qe fino a che non si sarà vicini”, ha detto Mario Draghi nell’ultimo discorso come Presidente della BCE. L’ha ribadito Benoit Coure membro di spicco del Board della BCE in un’intervista a Le Monde del 27 Luglio. Il messaggio quindi è chiaro: stiamo iniettando liquidità per aumentare l’inflazione, che è il nostro target. Aggiungo io come analisi: siamo pronti a difendere i bond, perché la fatica di questi anni, che ha come obiettivo il mantenimento dell’euro e dell’Unione Europea, non va vanificata (il caso Grecia l’ha mostrato). Lasciare salire i tassi eccessivamente vorrebbe dire rendere insostenibili i debiti di diversi stati europei (Italia e Spagna ad esempio) e renderebbe la situazione nuovamente critica.
La questione Greca ha tolto il coniglio dal cilindro (o il genio dalla lampada, come ha detto Benoit): ora sempre più il board della bce oltre che di riforme strutturali necessarie (sembra per tutti compresa la Francia tranne che per la Germania) inizia a premere l’accelerato sulla necessità di una governance comune europea con cessione di sovranità. Si fanno varie ipotesi: una specie di “gruppo ristretto” di primi ministri che prenda le decisioni più importanti, una progressiva cessione di sovranità sulle questioni economico finanziarie. La bce non rivuole dover affrontare un caso Grecia, e quindi spingerà sicuramente con forza su questo pedale. Dovrà scontrarsi con le divisioni politiche e culturali.
L’ipotesi è quindi che la bce farà di tutto per raggiungere il target, difendere i bond e non necessariamente difendere l’azionario (anche se 10800 rimane un supporto di notevole livello a questo punto sul Dax). Questo allo scopo di difendere gli stati con più debito da una possibile speculazione. L’azionario continuerà a beneficiare rispetto al dollaro di un euro debole (come previsto un po’ da tutte le società ad alta esportazione in europa nelle ultime trimestrali) e così i governi il cui “bilancio” è una sommatoria dei bilanci delle singole aziende. Questo porterà un miglioramento del pil dei singoli stati e dell’eurozona.
Prossimo “turmoil” come dicono gli americani, ovvero momento critico, saranno le elezioni spagnole di Settembre.
L’insicurezza/lateralità sull’azionario in fondo aiuta abbastanza bene il mondo dei bond e questo piace molto alla BCE, soprattutto lato Piigs.
Nei prossimi giorni analizzaremo le politiche di BOJ, PBOC e Fed.
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